信捷策路 “疯牛”行情再现，碳酸锂强势涨停！锂价将突破15万？

信捷策路

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　　对冲研投

　　01行情走势

　　11月17日（周一），碳酸锂期货主力合约触及涨停，涨幅9%，报95200元/吨，刷新一年余新高。自今年6月以来，碳酸锂连续主力合约区间涨幅已超56%。

　　目前碳酸锂市场正迎来一轮由需求驱动的新涨势。与今年第三季度那波涨势不同的是，以往碳酸锂价格大涨多受供给端扰动影响，而这一轮则与需求端爆发密切相关。

　　02产业监测

　　核心数据监测

SMM电池级碳酸锂指数： 85信捷策路，010元/吨，环比上涨538元/吨。

电池级碳酸锂市场价： 8.33 - 8.70万元/吨，均价8.515万元/吨，环比上涨800元/吨。

工业级碳酸锂市场价： 8.23 - 8.33万元/吨，均价8.28万元/吨，环比上涨800元/吨。

　　11月17日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场价格集中在8.6-8.8万元/吨，市场均价为8.7万元/吨，较上个工作日价格上涨2.35%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场价格集中在8.8-9.1万元/吨，市场均价为8.95万元/吨，较上个工作日价格上涨2.87%。

　　产业消息：在第十届动力电池应用国际峰会（CBIS2025）上，赣锋锂业董事长李良彬预测，2026年碳酸锂需求会增长30%，需求达到190万吨，同时供应能力经过评估后应该是增长25万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间。如果明年需求增速超过30%，甚至达到40%，短期内供应无法平衡，价格可能会突破15万元/吨甚至20万元/吨。

　　供给端：据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加385吨至23850吨，10月产量环比增加10%至105040吨。宁德枧下窝矿山确认停产3个月，宜春和青海地区生产企业均收到矿权转让重审的通知，供应受到影响。三季度澳矿实现对成本的管控，澳矿进一步降本空间极为有限，主流澳矿基本均已下调25财年资本开支。

　　海外进口方面，2025年9月国内进口锂精矿为71.1万吨，环比增加14.7%，其中进口量前三的国家分别为澳大利亚、尼日利亚、津巴布韦。9月澳大利亚进口锂精矿环比增加64.1%，来自津巴布韦进口10.9万吨，环比减少7.8%，来自尼日利亚进口12万吨，环比增加14.4%，南非进口锂精矿增加10.9万吨。9月碳酸锂进口19597吨，环比减少10.3%，来自智利进口1.1万吨，占比55%。

　　需求端，当前碳酸锂需求端展现出超预期韧性。作为动力需求的典型代表，新能源汽车的产销数据被普遍作为具有代表性的指标信捷策路，而中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，10月国内动力电池装车量84.1GWh，环比增10.7%、同比增42.1%，其中磷酸铁锂电池装车67.5gWh，占比80.3%。

　　终端市场同样强劲，10月新能源汽车产量177.2万辆，环比增长9.59%；销量171.5万辆，环比增长6.12%；累计出口201.4万辆，同比增幅90.36%；中游电解液、磷酸铁锂正极产量也环比提升，对碳酸锂采购需求形成有效拉动。　　

　　不仅新能源汽车维持强劲增长势头，储能需求旺盛带动相关企业订单大增，更是成为近期市场关注的焦点。据SMM统计，今年前三季度，中国动力电芯累计产量达861.04GWh，同比增长45.6%。同期储能电芯产量为355.1GWh，同比增长57.5%。　

　　库存端：8月以来，碳酸锂市场已连续13周去库存，本周国内库存持续去库，社库降至12万吨，加工厂与下游库存持续去化。

　　利润端：本周锂精矿FM报价sc6 CIF China成交价约1000+美金均价，价格跟随锂价显著抬升，外采矿石代工利润，买矿抛05截止周四预计仅有2000左右的利润。代工厂目前订单正常，代工费短期微降，对外报价仍在19500左右，如代工费开始下调，未来仍然会有部分矿端的隐性库存逐渐变为显性库存。目前一体化云母现金成本约为6万左右，部分技术较强的冶炼厂现金成本约5.5左右。锂精矿无论是港口库存还是矿山库存近期均维持去库的节奏，后续需跟踪矿端是否继续挺价。

　　03市场观点

　　混沌天成期货表示，江西锂矿复产流程有进展，但从目前公布的程序节点，整体复产时间较预期预计会偏晚。锂盐环节供应量相对稳定，需求端储能电池需求大幅提升带动产业链各环节需求增长，价格上涨的趋势逐步向产业链各环节传导。碳酸锂供需维持短缺，现货库存继续加速去库，锂价维持偏强震荡。短期关注高价是否会刺激更多产能扩张以及下游对价格的接受程度，同时须警惕宏观方面流动性风险的发酵与传导。中长期需逐步验证需求端超预期增长的持续性，以及关注锂资源产能扩张速度。

　　紫金天风期货表示，近期碳酸锂市场呈现震荡上行态势，主要受两个短期因素支撑，第一，传统旺季背景下产业链去库速度加快，第二，江西地区云母矿因环保和安全监管趋严导致开采成本上升的预期。然而，现货市场实际表现相对疲软，终端企业采购意愿收缩，贸易环节出现库存累积迹象，此因素或一定程度制约后市价格上行空间。供需结构来看，当前市场处于动态平衡状态。周度数据示，产量环比微增，增长主要来自盐湖提锂产能的释放，而云母矿与辉石锂产量则出现边际下滑。整体库存环比略下降，去库态势延续但速度有所放缓。中长期方面，碳酸锂市场面临供需格局转向宽松的压力。供应端，下窝盐湖项目复产进度加快，辉石锂供应稳步增长、新建产能陆续投放，都将增加市场供应。综合来看，碳酸锂市场短期受旺季效应与成本支撑保持震荡偏强，交易者以逢低多吸思路为主。但中期供需格局转弱的压力正在积累需密切关注库存去化速度、产能释放节奏和终端需求变化，做好风险管控。

　　南华期货指出，当前储能已成为碳酸锂需求增长的“第二曲线”，也是未来需求增量的核心来源。赣锋锂业此前对碳酸锂需求增速的预测，整体符合行业合理区间。其对中长期维度下碳酸锂价格走势仍保持乐观判断。不过，未来价格上行的空间与高度，需紧密跟踪基本面供需矛盾是否会出现阶段性激化。结合当前行业供需格局的动态变化，对于赣锋锂业对碳酸锂价格给出的预测，暂持谨慎观望态度，后续将持续聚焦供需两端的边际变量，及时调整判断。

　　金瑞期货指出，库存连续几周去库，市场情绪偏强，上下游开工均维持高景气度。平衡上，11月预计去库超1.2万吨，若枧下窝不复产，12月则预计去库8千吨。枧下窝方面，其需在完成出让金补缴后，重新签订矿业权出让合同，向自然资源部申请采矿许可证，同步提交开采和生态修复方案，预计需要一段时间来完成申请流程，方可复产。展望后市，基本面对碳酸锂价格支撑较强。

　　铜冠金源期货分析称，从多头视角来看，枧下窝矿短期暂无复产预期，供给端存在增量瓶颈。而动力终端需求强劲，库存持续加速去化，碳酸锂基本面向好。同时，在政策指引以及产业大额订单烘托下，储能需求预期被点燃，基本面格局将迎来逆转。

　　长江期货分析称，当前宜春矿企储量核实报告递交审核事项仍未有定论，下游排产超预期，需关注宜春矿端扰动。旺季下游积极采购碳酸锂，去库趋势延续，预计价格延续偏强震荡，建议逢低建仓，持续关注宜春矿山矿证进展和宁德枧下窝锂矿复产情况。

　　大地期货认为，市场对2026年储能需求的预期显著提升、六氟磷酸锂散单价格加速上涨，打开了市场对锂电未来需求的想象空间。近端来看需求边际改善的逻辑是能形成闭环的，带动企业利润回归合理区间，锂价中枢抬升也是合理的，但需求的超预期不足以造成资源端的短缺，从锂资源的产能利用率来看，目前只有60%，供应端是能够补偿需求增长的，并不会出现类似21年明显的供给缺口，且随着价格抬升，供给释放的速度也会随之提升，月底锂精矿发运量和到港量均会显著增加。

　　本轮盘面拉升现货端没有跟随，下游企业更愿意以长协的形式与上游锁单，蓄水池中的现货基差反而因盘面高价在本周有所走弱，正极材料企业的代工费也并无显著走强，产业链越往上游，供给过剩的压力越大，资源端涨价的压力就更大。综上，短期估值修复合理，但是去交易需求超预期导致出现年度平衡表的供给缺口，重演21年的行情不合理。

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